| 彩虹股份进入高盈利玻璃基板领域 |
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来源：新浪
时间：2009/12/15
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据传，彩虹股份高盈利玻璃基板领域。记者连系董秘办人员表示近期多家机构针对玻璃基板项目前去公司调研，这次公司非公开发行股票募集资金去向放在该项目上。某机构表明：彩虹股份已经成功进入高盈利的玻璃基板领域，随着需求的急速高涨公司将迎来跳跃式增长良机。
彩虹股份：合理估值为15元 首次评级为“增持”
申银万国8日发布彩虹股份调研报告表示，公司合理估值为15元，首次评级为“增持”，具体如下：
成功量产进入高盈利的玻璃基板领域。玻璃基板是面板的核心配套材料，全球市场一直被4大厂商控制，其中龙头企业康宁的净利润率维持在50%左右。彩虹08年9月就生产出5代玻璃基板，09年上半年以来得到国内和台湾客户认可。
井喷的国内TFT电视推动了电视用面板的投资热；运输成本、关税和本土低成本决定了国内配套的竞争优势，玻璃基板领域进入本土配套的关键时期。2012年彩虹的规划9条5代线和2条6代基板生产线，产能将达到国内2009年到2012年新增需求的15%，或国内总需求的9%。公司初步规划过于集中在5代线上，可能造成该细分市场供应的过度增加。预计实施阶段将适当调整，其间的关键是需要完成从5代向6代甚至更高生产线技术的提升。
良品率是关键价值驱动力。示范线冷修前的合格率为40%左右。目前成型之后工艺良品率（97%）很高，不良率主要溶解过程引起的，其中气泡占比很高。冷修期将有针对性的改进措施，2010年2月将进入爬坡期间，申银万国中性预测良品率将达到70%（保守估计为60%）。产品价格也是关键因素，预计每年降幅为5%，彩虹必须以一定折扣，才能吸引客户，预计2012年均价为422元/片。
2012年当良品率按照60%保守测算时，预计单线盈利能力为7130万元，而良品率按照70%中性预测时的盈利能力为8635万元/年，按照6.6元的增发价格测算，2012年的业绩增厚为0.76-0.88元/股。
CRT市场仍将不断萎缩，涉及专用资产减值处理。
综合考虑相应资产减值以及玻璃基板业务未来的贡献，基于70%的良品率假设，申银万国认为合理估值为15元，首次评级为“增持”。
彩虹股份：投资高世代TFT-LCD玻璃基板 估值偏高
事件：公司非公开发行股票募集资金拟全部用于对陕西彩虹电子玻璃有限公司进行增资。
神光分析：
1、电子玻璃公司将募集资金分别投入电子玻璃公司高世代TFT-LCD玻璃基板研发及二期产业化建设项目、彩虹(合肥)液晶玻璃有限公司合肥高世代TFT-LCD玻璃基板生产线项目(2条5代线和2条6代线)、彩虹(张家港)平板显示有限公司张家港高世代TFT-LCD玻璃基板生产线项目以及补充电子玻璃公司流动资金。
2、平板显示玻璃项目的突破将对公司后续发展意义重大。玻璃基板产业具有巨大的市场空间和盈利空间，全球只有康宁(Corning)、AGC(AsahiGlassCompany，旭硝子)、NEG(NipponElectricGlass，电气硝子)和Avanstrate四家公司拥有玻璃基板生产技术，其中康宁占有60%左右的市场份额，销售净利率接近50%。因此，一旦公司实现在该领域的技术突破并顺利实现产业化，公司未来盈利水平有望大幅提升。
3、乐观预计，TFT-LCD玻璃基板项目的量产将使公司业绩最快在2011年开始释放，公司目前股价对应10-11年PE分别为139X和55X，公司短期估值偏高，但长期成长可期。
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